Dieser Artikel wurde zuerst auf The Bit Journal veröffentlicht.
Der Bitcoin Derivatemarkt verzeichnet einen Rückgang des Open Interest mit einem Einbruch von etwa 30 bis 31 Prozent gegenüber den Höchstständen von 2025. Die Blockchain Analyseplattform CryptoQuant bezeichnet diesen Rückgang als Zeichen von Deleveraging, was typischerweise mit Markttiefs und einer nachhaltigen Preisgestaltung in Verbindung gebracht wird.
Definition des Derivaten Open Interest und aktuelle Trends
Das Open Interest bei Bitcoin ist die Gesamtzahl der ausstehenden Derivatekontrakte, wie Futures oder Optionen, die noch nicht abgerechnet wurden.
Wenn das Open Interest steigt, bedeutet dies, dass mehr Kapital im Spiel ist und der Hebel (Leverage) zunimmt. Sinkt es hingegen massiv, werden bestehende Positionen geschlossen und der spekulative Einfluss geht zurück.
Laut CryptoQuant ist das Open Interest der Bitcoin Derivate um etwa 31 Prozent von seinem Höchststand im Oktober 2025 gesunken, als es die Marke von 15 Milliarden Dollar überschritt, auf nun etwa 10 bis 11 Milliarden Dollar an den wichtigsten Börsen. Dieser Rückgang ist auf einen Abbau der Hebelwirkung (Deleveraging) nach starken Spekulationen im Jahr 2025 zurückzuführen.
Im Jahr 2025 stieg das Open Interest von Bitcoin stark an. Die Zahl erreichte am 6. Oktober ein Allzeithoch von über 15 Milliarden Dollar und verdreifachte damit fast den im November 2021 erreichten Höchststand, als das Open Interest bei Binance während der damaligen Bullenmarkt Höchststände bei 5,7 Milliarden Dollar lag. Dieser Anstieg wurde durch Rekordspekulationen und das Volumen des Futures Handels in jenem Jahr angeheizt.
Deleveraging Phase und Markt Reset
Der Rückgang des Bitcoin Open Interest stellt eine Phase des Deleveraging dar, in der gehebelte Positionen (Long und Short) aufgelöst werden. Analysten sehen darin einen Reset der übermäßigen Hebelwirkung im System, was eher mit Markttiefs als mit tieferen strukturellen Rückgängen assoziiert wird.
Ein Analyst von CryptoQuant namens Darkfost merkte an, dass diese Phasen historisch gesehen oft signifikante Tiefpunkte markiert haben, wodurch der Markt effektiv zurückgesetzt und eine stärkere Basis für eine potenzielle bullische Erholung geschaffen wurde.
Dieses Deleveraging findet statt, wenn Händler Positionen mit Verlusten verlassen oder wenn der Risikoappetit schwindet und die Börsen die offenen Kontrakte reduzieren. Wenn der Hebel bei den Derivaten abnimmt, sinkt auch die Wahrscheinlichkeit für Kaskaden Liquidierungen, bei denen erzwungene Marktaustritte fallende Preise auslösen.
Analysten argumentieren, dass diese Bereinigung den Markt in einer stärkeren Position mit gesünderen Fundamentaldaten zurücklassen kann, zumal die Spot Volumina relativ stabil geblieben sind.
Short Squeezes und Verhalten des Spot Marktes
Das sinkende Open Interest bei gleichzeitig steigenden Spot Preisen deutet darauf hin, dass der Markt eher Deckungskäufe von Leerverkäufern (Short Covering) erlebt als den Zufluss neuer bullischer Gelder.
Wenn der Preis bei schrumpfendem Open Interest steigt, bedeutet dies im Allgemeinen, dass Short Positionen liquidiert oder geschlossen werden, was den Verkaufsdruck mindert. Selbst während das Open Interest schrumpft, liegt der aktuelle Spot Preis von Bitcoin fast 10 Prozent über dem Niveau von Anfang Januar 2026.
Daten aus den Optionsmärkten stützen diese Interpretation. Das größte Open Interest auf Deribit liegt beim 100.000 Dollar Strike für Bitcoin Optionen, was bedeutet, dass mehr Händler Call Kontrakte im Vergleich zu Puts halten. Dies deutet auf bullische Wetten in den Derivatemärkten hin, jedoch ohne eine entsprechende übermäßige Ausweitung des Hebels.
Doch während ein Short Squeeze möglich sein mag, sagen Derivate Analysten, dass der Markt noch nicht in eine strukturell bullische Phase eingetreten ist. Das bedeutet, dass trotz des Deleveraging, das den Weg für eine Rallye ebnen könnte, strukturelle bullische Kräfte noch nicht am Werk sind.
Marktposition Anfang 2026
Während das Deleveraging bis ins Jahr 2026 anhält, zeigt sich auch eine Änderung in der Markt und On Chain Dynamik, die auf eine Verschiebung der Beteiligung hindeutet. Das gesamte Bitcoin Open Interest an allen Börsen und Derivatemärkten liegt nun bei etwa 65 Milliarden Dollar, was einem Rückgang von etwa 28 Prozent gegenüber dem Höchststand von über 90 Milliarden Dollar Anfang Oktober 2025 entspricht.
Dieser Rückgang umfasst sowohl Futures als auch Optionskontrakte. Der Rückgang des Hebels erfolgt zudem bei einem weiterhin aktiven Spot Markt. Hohe Spot Volumina von bis zu 60 Milliarden Dollar in einigen Handelsfenstern deuten auf einen aktiven Handel hin, jedoch ohne die spekulativen Extreme in den Derivaten, die Ende 2025 zu beobachten waren.
Einige Analysten bezeichnen dies als eine Reifephase, in der Liquidität und Beteiligung zurückgesetzt werden. Wichtig ist, dass ein Rückgang des Open Interest unter wichtige langfristige Durchschnitte, wie etwa den 180 Tage Durchschnitt, von institutionellen Analysten häufig eher als struktureller Reset denn als rein bärisches Signal interpretiert wird. Diese Anpassung steht im Einklang mit früheren Zyklen der Marktkontraktion vor Erholungen.
Warum dies jetzt wichtig ist
Der Rückgang des Open Interest bei Bitcoin ist für verschiedene Marktteilnehmer von Bedeutung. Weniger Hebel bedeutet weniger systemisches Risiko in den Derivatemärkten und impliziert, dass ein Großteil der spekulativen Exzesse von 2025 bereinigt wurde.
Eine sauberere Marktstruktur kann dabei helfen, zu einer nachhaltigeren Preisentwicklung zurückzukehren, die durch die Dynamik des Spot Marktes und nicht durch verstärkte Derivateflüsse angetrieben wird.
Darüber hinaus steht dies im Einklang mit vergangenen bullischen Bedingungen. Analysten haben hervorgehoben, dass längere Phasen des Deleveraging häufig mit einem bedeutenden Markttief verbunden sind, da sie die Grundlage für ein konstruktives Momentum bilden, sobald der Hebel wieder in normalisierte Bereiche zurückkehrt.
Damit sich jedoch eine nachhaltige Richtungsbewegung materialisiert, ist es wichtig, dass andere Marktbedingungen, einschließlich der allgemeinen Liquidität und makroökonomischer Treiber, aufeinander abgestimmt sind.
Mitte Januar 2026 zeigt sich das Preisverhalten für Bitcoin gemischt: starke Spot Aktivität bei vorsichtigen Derivatemärkten, was darauf hindeutet, dass sich die Märkte eher neu kalibrieren als in eine sofortige Bullenphase einzutreten.
Fazit
Das Deleveraging in den Derivatemärkten scheint offensichtlich, angesichts des beträchtlichen Rückgangs des Bitcoin Open Interest von 30 bis 31 Prozent gegenüber den Höchstständen von 2025.
Dies fiel in der Vergangenheit typischerweise mit Markttiefs und strukturellen Resets zusammen. Jüngste Kursgewinne im Spot Markt angesichts des sinkenden Open Interest verstärken diese Dynamik.
Der Rückgang des Bitcoin Open Interest bedeutet nicht unmittelbar einen neuen Aufwärtstrend, aber er zeigt einen Markt, der bereit ist zu steigen, ohne dass ein Übermaß an spekulativem Treibstoff vorhanden ist. Dies könnte zusammen mit der laufenden Spot Handelsaktivität eine solidere Basis für die Preisentwicklung im weiteren Jahresverlauf bieten.
Glossar
Open Interest: Das Gesamtvolumen oder der Gesamtwert aller aktiven Kontrakte, die noch nicht geschlossen wurden.
Deleveraging: Reduzierung des Hebels, oft durch erzwungene Verkäufe oder Marktaustritte, wodurch das Gesamtrisiko im System verringert wird.
Futures Kontrakt: Ein Vertrag, der den künftigen Kauf oder Verkauf eines Vermögenswerts zu einem vorher festgelegten Zeitpunkt und Preis vorsieht.
Short Covering: Das Zurückkaufen von Short Positionen, das normalerweise bei Preissteigerungen auftritt und den Verkaufsdruck verringert.
Nominalwert: Der Gesamtwert, der durch ein Derivateportfolio repräsentiert wird und häufig zur Quantifizierung des Open Interest über verschiedene Märkte hinweg verwendet wird.
Häufig gestellte Fragen zum Bitcoin Open Interest
Was bedeutet ein sinkendes Open Interest für Bitcoin?
Ein Rückgang signalisiert, dass Händler Positionen auflösen und den Hebel reduzieren, was gewöhnlich ein Deleveraging und einen Reset der spekulativen Energie ankündigt.
Ist der Rückgang des Open Interest bullisch?
In der Vergangenheit haben starke Rückgänge des Open Interest Markttiefs markiert und Erholungen eingeleitet, sie bestätigen jedoch keineswegs eine Trendwende.
Warum ist Deleveraging von Bedeutung?
Deleveraging verringert das Risiko von Kaskaden Liquidierungen und Systemstress im Falle übermäßiger gehebelter Positionierung.
Deutet ein steigender Spot Preis bei sinkendem Open Interest auf Stärke hin?
Wenn das Open Interest sinkt, während die Spot Preise steigen, deutet dies meistens eher auf Short Covering als auf neue gehebelte Long Positionen hin.
Befindet sich Bitcoin in einem Bullenmarkt?
Der Markt hat sich laut Derivate Anbietern trotz Anzeichen eines Deleveraging strukturell noch nicht zum Bullenmarkt gewandelt.
Referenzen
