Dieser Artikel wurde zuerst auf The Bit Journal veröffentlicht.
Das Rennen zwischen Kalshi und Polymarket ist mit der Einführung von Krypto-Perpetual-Futures in den Vereinigten Staaten in eine neue Phase eingetreten.
Polymarket führte den Handel mit Perpetual Futures am 21. April ein, während Kalshi sein „Timeless“-Produkt für den Start am 27. April in New York vorbereitete. Diese beiden Schritte zielen direkt auf das liquideste und profitabelste Krypto-Derivate-Segment ab: die Perpetual Futures, die zuvor von Offshore-Plattformen dominiert wurden.
Aktuelle Berichte machen deutlich, dass es sich hierbei um eine strukturelle Expansion handelt. Bloomberg und Marktanalysen zeigen, dass das Produkt von Kalshi an Kryptowährungspreise gebunden ist und unter US-Regulierungsaufsicht entwickelt wurde. Damit ist es eines der ersten Perpetual-Futures-Produkte im Land, das auf die CFTC abgestimmt ist.
Der Rollout von Polymarket zeigt einen schnelleren, Krypto-nativen Ansatz, der den gehebelten Handel direkt in sein Prognosemarkt-Ökosystem integriert.
Prognosemärkte öffnen sich und werden zu vollwertigen Derivate-Handelsplätzen
Ursprünglich basierten Prognosemärkte auf binären Ergebnissen wie einer Wahl, der Inflation, einem Nachrichtenereignis oder dem Zielpreis eines Vermögenswerts. Diese Plattformen wie Kalshi und Polymarket wandelten die öffentliche Meinung in handelbare Wahrscheinlichkeiten um.
Dieses Modell expandierte schnell. Untersuchungen und Marktbeobachtungen ergaben jedoch, dass die Aktivitäten auf Prognosemärkten bis April 2026 auf 138 Millionen Transaktionen pro Monat anstiegen, was darauf hindeutet, dass die Akzeptanz über bloße Spekulation hinausgeht.
Ereignisverträge haben jedoch eine Einschränkung: Sie laufen ab, sobald das Ergebnis feststeht.
Diese Einschränkung wird nun aufgehoben. Perpetual Futures bieten ein kontinuierliches Engagement, das unbegrenzt andauern kann. Anstatt auf eine Entscheidung zu warten, passen Händler ihre Positionen in Echtzeit an die Preisbewegungen an.
Diese Änderung verwandelt Prognosemärkte in kontinuierliche Handelsplätze und rückt sie näher an traditionelle Derivatebörsen heran.
Warum Perpetual Futures die Krypto-Handelsstruktur dominieren
Perpetual Futures, auch einfach als „Perps“ bekannt, sind bereits das weltweit am stärksten gehandelte Krypto-Derivat.
Im Gegensatz zu herkömmlichen Futures-Kontrakten laufen sie nicht ab. Stattdessen stützt sich das System auf eine Finanzierungsrate (Funding Rate), um sicherzustellen, dass die Kontraktpreise im Einklang mit den Spotmärkten bleiben. Die Finanzierung wird den Händlern in Rechnung gestellt, je nachdem, ob sie Long- oder Short-Positionen eingehen.
Diese Struktur ermöglicht: Kontinuierlichen Handel ohne Rollover-Risiko; hohes Leverage-Engagement (typischerweise bis zum 10-fachen oder mehr in den Kryptomärkten); sich ändernde Liquiditätszyklen, die durch aktive Neupositionierung vorangetrieben werden.
Aktuelle Branchendaten bestätigen das Ausmaß dieses Segments. Die globalen Perp-Märkte generierten im Jahr 2025 ein jährliches Handelsvolumen von über 60 Billionen Dollar und übertrafen damit die Spot-Krypto-Aktivitäten bei weitem.
Die Implementierung von Polymarket umfasst gehebelte Positionen für eine Reihe von Krypto- und Makro-Vermögenswerten, während Kalshi versucht hat, das „Timeless“-Produkt über ein Quotensystem zu implementieren, das unter einem regulierten US-Rahmenwerk strukturiert ist und zum Start auf Dollar lautende Sicherheiten verwendet.
Ökonomisch gesehen ist der Anreiz offensichtlich: Perpetual Futures sind darauf ausgelegt, einen kontinuierlichen Gebührenfluss, eine höhere Handelsfrequenz und eine tiefere Liquidität als Ereignisverträge zu generieren.
Regulatorischer Wandel ermöglicht US-basierte Perp-Expansion
Die Einführung dieser Krypto-Perpetual-Futures-Produkte durch Kalshi und Polymarket in den USA steht in direktem Zusammenhang mit regulatorischen Änderungen.
Einer der Hauptfaktoren ist, dass die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) den Wunsch geäußert hat, Perpetual Futures formell in einer US-Marktstruktur zu strukturieren. Jüngste politische Vorschläge lassen erkennen, dass die Regulierungsbehörden dazu übergehen, „echte Perpetual Futures“ unter bestimmten Bedingungen zuzulassen.
Dies steht im Einklang mit einer umfassenderen Koordinierung zwischen der SEC und der CFTC im Rahmen dieser Reformen, die auf eine Modernisierung der Kryptomarktstruktur und die Verlagerung von Derivateaktivitäten ins Inland abzielen.
Die Position von Kalshi ist besonders wichtig, da das Unternehmen als regulierte Börse unter der Aufsicht der CFTC arbeitet. Das Markenmerkmal „Timeless“ ist ein direkter Test dafür, ob diese ursprünglich aus dem Offshore-Bereich stammenden Produkte innerhalb der Grenzen der US-Compliance-Rahmenwerke funktionieren können.
Polymarket hingegen nutzt die jüngsten regulatorischen Genehmigungen, um offener auf dem US-Markt zu agieren und die Lücke zu Offshore-Wettbewerbern zu schließen.
Die juristischen Spannungen bleiben jedoch hoch. In staatlichen und bundesstaatlichen Gerichten wird weiterhin darüber gestritten, ob Prognosemärkte vermeintliche Derivate oder Glücksspielprodukte sind, wobei verschiedene Gerichtsbarkeiten diese infrage stellen.
Kalshi vs. Polymarket: Zwei konkurrierende Modelle für denselben Markt
Trotz der Einführung ähnlicher Produkte repräsentieren Kalshi und Polymarket zwei grundlegend unterschiedliche Ausführungsmodelle.
Kalshi setzt auf Compliance zuerst. Polymarket setzt auf Ausführung zuerst.
Die „Timeless“-Struktur von Kalshi verwendet USD-Sicherheiten und fügt sich in die regulatorischen Berichterstattungssysteme der USA ein. Es wird erwartet, dass es von Institutionen genutzt wird, verfügt über einen regulierten Zugang und arbeitet mit der bestehenden Finanzinfrastruktur zusammen.
Polymarket ist eine Krypto-native Plattform, die auf Geschwindigkeit, Hebelwirkung und schnelle Produktbereitstellung ausgerichtet ist. Der Start der Perpetual Futures am 21. April umfasste auch gehebelte Positionen in Krypto, Aktien und Rohstoffen, was Ambitionen über Prognosemärkte hinaus nahelegt.
Branchenvergleiche zeigen deutlich, dass Kalshi sich auf US-Regulierungsbehörden und institutionelle Nutzer konzentriert, während Polymarket darauf abzielt, aktive Krypto-native Händler zu bedienen, die nach einer schnellen Ausführung suchen.
Studien zum Handelsverhalten auf Prognosemärkten haben gezeigt, dass sowohl der Einsatz von liquiditätseffizienten Allokationsstrategien als auch deren Performance über verschiedene Börsen hinweg davon abhängt, ob die Geschäfte auf regulierte Weise ausgeführt werden, was das Ausführungsumfeld zu einem wichtigen Faktor macht.
Fazit
Kalshi und Polymarket führen nicht nur neue Produkte ein, sie verändern auch das Gesicht der Prognosemärkte der Zukunft. Die eine Plattform wandelt sich zu einem regulierten Finanzplatz, die andere zu einer Hochgeschwindigkeits-Krypto-Handelsschicht.
Das globale Perp-Handelsvolumen macht mittlerweile den Großteil der Krypto-Derivate-Aktivitäten aus, während die Nutzung von Prognosemärkten auf hunderte Millionen monatliche Transaktionen angestiegen ist.
Solange die Akzeptanz anhält, könnten US-basierte Perpetual Futures die Abhängigkeit von Offshore-Börsen beenden und einen Großteil dieser Liquidität auf regulierte inländische Plattformen übertragen.
Glossar
Perpetual Futures: Terminkontrakte, die niemals ablaufen.
Finanzierungsrate (Funding Rate): Zahlungssystem, das hilft, sowohl Long- als auch Short-Positionen auszugleichen.
Hebelwirkung (Leverage): Geliehenes Kapital zur Erhöhung des Marktengagements.
Prognosemarkt: Ein Markt, in dem Nutzer auf das Ergebnis zukünftiger Ereignisse wetten.
CFTC: US-Regulierungsbehörde für Derivate.
Häufig gestellte Fragen zu den Krypto-Perpetual-Futures von Kalshi vs. Polymarket
Was sind die Krypto-Perpetual-Futures von Kalshi und Polymarket?
Derivate, die es Händlern ermöglichen, gehebelte Positionen ohne Ablaufdatum zu halten.
Warum bringen Kalshi und Polymarket diese jetzt auf den Markt?
Die regulatorischen Bedingungen in den USA ändern sich hin zu einer strukturierten Genehmigung von Perpetual Futures.
Wie unterscheidet sich Kalshi von Polymarket?
Kalshi ist reguliert und konzentriert sich auf Compliance; Polymarket ist Krypto-nativ und konzentriert sich auf die Ausführung.
Warum sind Perps im Krypto-Handel wichtig?
Sie schaffen eine ununterbrochene Handelsaktivität und Liquidität sowie ein höheres Volumen im Vergleich zu Standard-Futures.
Sind Perpetual Futures riskant?
Ja. Eine Hebelwirkung kann Gewinne verstärken, aber sie verstärkt auch Verluste, was das Risiko einer Liquidation erhöht.
Referenzen
