Dieser Artikel wurde zuerst auf Die Bit Journal veröffentlicht.
Fast jede größere Zentralbank prüft oder erwägt derzeit digitale Zentralbankwährungen (Central Bank Digital Currencies, kurz CBDCs). Dies wirft die Frage auf: Welche regulatorische Rolle werden CBDCs einnehmen? CBDCs haben das Potenzial, Zahlungssysteme zu modernisieren und die Finanzkontrolle zu verbessern, sofern sie von klaren regulatorischen Rahmenbedingungen begleitet werden.
Bei der CBDC-Regulierung geht es darum, eine neue digitale Währung in den Rechtsstaat zu integrieren. Diese Aufgabe gehen politische Entscheidungsträger heute mit mehr internationaler Zusammenarbeit und fundierteren Erkenntnissen an als je zuvor.
CBDCs auf dem Vormarsch: Regulatorische Treiber und globale Trends
Im Jahr 2026 gibt es für CBDCs mittlerweile Pilotprojekte und Grundsatzpapiere. Laut einer Umfrage der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ) vom Juni 2024 untersuchten 94 % der Zentralbanken eine CBDC. Fortgeschrittene Volkswirtschaften experimentieren mit Wholesale-CBDCs (für Banken) und Retail-Piloten (für Verbraucher), während aufstrebende Märkte wie Nigeria, Jamaika und Indien bereits Pilotprojekte gestartet hatten.
Gleichzeitig erarbeiten Regulierungsbehörden Regeln für digitale Vermögenswerte. Etwa zwei Drittel der Rechtssysteme entwickeln Rahmenbedingungen für Stablecoins und Kryptowährungen. CBDCs versprechen schnellere und günstigere Abwicklungen. Der Internationale Währungsfonds (IWF) weist darauf hin, dass eine CBDC bei angemessener Gestaltung, Implementierung und Regulierung das Potenzial hat, Zahlungssysteme zu modernisieren und die Nachfrage nach Zentralbankgeld zu fördern.
Eine effektiv gestaltete CBDC würde dazu dienen, Bargeld und Bankeinlagen zu ergänzen und die Effizienz des Zahlungsverkehrs zu steigern, ohne die Herausforderungen der regulatorischen Aufsicht privater Währungen mit sich zu bringen.
Da digitale Zahlungen expandieren, fürchten Zentralbanker um ihre Relevanz. Eine CBDC bietet eine sichere und souveräne Alternative zu privaten digitalen Währungen, was wiederum das Vertrauen der Bürger in die Wirtschaft aufrechterhält. Gleichzeitig betrachten Regulierungsbehörden CBDCs als Instrumente zur Erhöhung der Finanzstabilität.
Unregulierte Stablecoins und Krypto-Assets bergen Risiken. Eine verbreitete Ansicht unter vielen Regulierungsbehörden ist, dass CBDCs das Potenzial haben, Innovationen unter der Kontrolle der Zentralbank einzuführen. Tatsächlich argumentieren einige, dass regulierte Stablecoins bei strengen Regeln ähnliche Ergebnisse wie CBDCs liefern könnten. Die Aufsichtsbehörden befassen sich mit beidem: Sie entwickeln CBDC-Strategien und verabschieden gleichzeitig Gesetze für Stablecoins.
In den USA gibt es zum Beispiel den GENIUS Act (2025), der vorschreibt, dass alle Stablecoins vollständig gedeckt sein müssen, während einige Gesetzgeber Gesetzentwürfe zur Entscheidung bringen, um eine US-CBDC zu verbieten.
Infolgedessen konzentriert sich die CBDC-Regulierung verstärkt auf die Gestaltung eines zeitgemäßen Währungssystems, das ein Gleichgewicht zwischen Innovation und Aufsicht herstellt.
Auswirkungen auf die Geldpolitik und die Finanzstabilität
Ein Hauptziel der Regulierungsbehörden besteht darin, sicherzustellen, dass CBDCs die Geldpolitik unterstützen und nicht stören. Alles hängt vom Design ab, das einen großen Unterschied macht. Bei einer weiten Verbreitung könnten beispielsweise verzinsliche CBDCs Gelder von Geschäftsbanken abziehen und so die Kreditbedingungen verschärfen.
Der IWF stellt fest, dass CBDCs in einigen Szenarien die Finanzbedingungen durch einen verstärkten Wettbewerb um Bankeinlagen verschärfen könnten. Als Reaktion darauf untersuchen viele Zentralbanken Sicherheitsmechanismen. Mehr als die Hälfte der Zentralbanken mit Plänen für Privatkunden-CBDCs ziehen Halteobergrenzen oder Nullzinsen (keine Einlagezinsen) beziehungsweise gestaffelte Guthaben in Betracht. Diese Merkmale sollen die Desintermediation der Banken minimieren.
Positiv zu vermerken ist, dass CBDCs die geldpolitische Transmission verbessern könnten. Laut IWF-Forschung haben CBDCs das Potenzial, die Wirkung der Politik zu verstärken, indem sie Menschen dazu ermutigen, die lokale Währung anstelle von Alternativen zu verwenden. Programmierbare CBDCs könnten zum Beispiel Negativzinsen oder gezielte Impulse ermöglichen (wie etwa direkte digitale Transfers an Haushalte), beides Werkzeuge, die mit Bargeld nur schwer umzusetzen sind.
Zudem könnte eine CBDC sofortige, von der Zentralbank garantierte Mittel für Liquiditätsoperationen oder für die Zentralbank selbst bereitstellen. All dies reduziert die Zinssätze, was die Geldmenge glättet. Wie eine Expertenanalyse hervorhebt, müssen CBDCs rechtsspezifisch eingeführt werden. Was funktioniert, hängt von den nationalen Bedingungen ab, aber sie bieten neue Wege für die Politik und die finanzielle Inklusion.
Natürlich müssen Regulierungsbehörden auch unbeabsichtigte Risiken vermeiden. Ein plötzlicher Ansturm auf eine CBDC als Krisenreaktion könnte Banken destabilisieren. Um solche Risiken zu mindern, würde eine CBDC-Regulierung typischerweise Obergrenzen für Guthaben oder strenge Regeln für die Umrechnung vorsehen.
Die Überlegungen der Europäischen Zentralbank (EZB) zum digitalen Euro beinhalten zum Beispiel verschiedene Grenzwerte und Schwellenwerte für die Anonymität als Leitplanken. In der Praxis raten internationale Beamte zu sorgfältig zugeschnittenen Designs. CBDCs sollten in der Benutzerfreundlichkeit bargeldähnlich sein und politische Obergrenzen haben, die einen Ansturm verhindern.
Zentralbanken scheinen die CBDC-Regulierung als Erweiterung des geltenden Währungsrechts zu betrachten, da ein klarer rechtlicher Rahmen für die digitale Währung sowie eine Abstimmung mit Steuer- und Bankenvorschriften erforderlich sind.
Anti-Geldwäsche und Strafverfolgung: Dem Geld auf der Spur
Eine weitere Rolle der CBDC-Regulierung wird die Stärkung der Bemühungen zur Bekämpfung von Geldwäsche und Terrorismusfinanzierung (AML/CFT) sein. Digitale Währungen erzeugen konstruktionsbedingt Daten, die Aufsichtsbehörden zur Überwachung nutzen können. Der IWF betont, dass CBDCs zusammen mit starken rechtlichen und technologischen Schutzmaßnahmen implementiert werden müssen, um die Privatsphäre der Nutzer zu schützen und gleichzeitig die Einhaltung des AML/CFT-Rahmens zu gewährleisten.
Dies würde Identitätsprüfungen (KYC) für CBDC-Wallet-Konten und eine automatisierte Transaktionsüberwachung beinhalten.
Online-CBDC-Transaktionen, bei denen Vermittler Zahlungen authentifizieren, können wie jede digitale Banküberweisung nachverfolgt werden, was illegales Verhalten leichter erkennbar macht. Offline-CBDC-Transaktionen, zum Beispiel von Gerät zu Gerät (Peer-to-Peer), könnten weniger transparent sein, ähnlich wie Bargeld. Aber selbst offline genutzte CBDCs hinterlassen elektronische Spuren, die reines Bargeld nicht hat, was den Regulierungsbehörden das Gefühl gibt, dass sie immer noch transparenter als Bargeld sind.
Um faire Wettbewerbsbedingungen aufrechtzuerhalten, argumentieren Kritiker, dass CBDC-Vermittler wie Banken, Fintechs oder Zahlungs-Apps denselben AML/CFT-Regeln unterliegen müssen wie derzeitige Finanzinstitute. Berichten zufolge sollten Banken, E-Geld-Plattformen und sogar Stablecoin-Emittenten, die digitale Zentralbankwährungen ausgeben, denselben Sorgfaltspflichten gegenüber Kunden und Meldepflichten für verdächtige Aktivitäten unterliegen.
Auch die AML-Regeln der EU bewegen sich in diese Richtung. Jüngste Entwürfe weiten den EU-Rahmen explizit auf CBDCs aus.
Vertrauen, Datennutzung und Verbraucherschutz
CBDCs rücken das Spannungsfeld zwischen Regulierung und Privatsphäre in den Vordergrund. Eine vollständig rückverfolgbare CBDC würde den Regulierungsbehörden einen nie dagewesenen Zugang zum Geldfluss bieten. Einige befürchten, dass dies bei strenger Kontrolle eine Überwachung ermöglicht. Der IWF und andere betonen die Notwendigkeit, diese Bedenken auszubalancieren.
Zum einen schlagen sie Datenschutzebenen vor, wie etwa Grenzen für Transaktionsgrößen oder die Option auf anonymisierte Konten bis zu kleinen Schwellenwerten, damit alltägliche Einkäufe der Verbraucher für die Behörden nicht vollständig sichtbar sind.
Zahlreiche CBDC-Pilotprojekte enthalten explizit Funktionen zum Schutz der Privatsphäre, wie etwa Modi für anonyme Mikrozahlungen oder Hardware-Wallets, die die Datenweitergabe einschränken.
Gleichzeitig müssen die Aufsichtsbehörden den Schutz der Daten garantieren. CBDC-Regeln müssen in jedem System sehr streng bezüglich des Zugriffs, der Speicherung und der Nutzung von Daten sein, um den nationalen Datenschutzgesetzen zu entsprechen.
Die Vorschläge der Europäischen Kommission zum digitalen Euro betonen beispielsweise, dass Nutzerdaten sicher gespeichert und rechtlich geschützt werden müssen. Es gibt auch internationale Gremien wie die CBDC Privacy Working Group des IWF, die Leitlinien für diese Bedenken erarbeiten, um sicherzustellen, dass CBDC-Daten nur zur Erfüllung legitimer regulatorischer und öffentlicher Aufgaben verwendet werden.
Die CBDC-Regulierung wird daher die Aktualisierung des Daten- und Datenschutzrechts beinhalten, klare Grenzen für den Zugriff auf CBDC-Transaktionsprotokolle setzen (Zentralbanken, zugelassene Vermittler usw.) sowie verbindliche Transparenzanforderungen für Nutzer festlegen, wofür ihre Daten verwendet werden.
Diese Bemühungen müssen auch mit breiteren technologischen Datenschutzrahmen koordiniert werden. Insgesamt streben die Regulierungsbehörden ein Design an, bei dem die Privatsphäre der Nutzer sowohl durch technische als auch durch rechtliche Schutzmaßnahmen abgeschirmt wird, während gleichzeitig die Einhaltung von AML/CFT und anderen Vorschriften gewährleistet bleibt.
Grenzüberschreitende Interoperabilität und globale Koordination
Das Geld von heute ist global, daher können Regulierungsbehörden CBDCs nicht isoliert behandeln. Es ist wichtig sicherzustellen, dass CBDCs untereinander interoperabel sind. Internationale Organisationen wie die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ) und der Finanzstabilitätsrat (FSB) arbeiten an Interoperabilitätsstandards für CBDCs, um eine Fragmentierung zu vermeiden.
Zum Beispiel haben Zentralbanken in Singapur, Thailand und anderen Ländern bereits vernetzte CBDC-Systeme für grenzüberschreitende Zahlungen getestet. Eine regulatorische Auswirkung ist die Harmonisierung der AML-Regeln: Wenn eine Zahlung in digitalem Euro von Frankreich in ein CBDC-Wallet im Ausland fließt, müssen beide Rechtsordnungen kompatible Identitäts- und Geldwäschemaßnahmen anwenden.
Die Leitlinien der G20 und des FSB fordern nun konsistente regulatorische Ansätze zwischen CBDCs und Kryptowährungen. Kommende FSB-Regeln für Stablecoins werden ebenfalls Konsequenzen für die grenzüberschreitende Nutzung von CBDCs haben.
Einfach ausgedrückt: Die Funktion von CBDCs in der Regulierung endet nicht an einer Landesgrenze. Die Ausgabe und Regulierung einer CBDC erfordert internationale Zusammenarbeit. Regulierungsbehörden sprechen auch über die Erstellung gemeinsamer Regelwerke, die Zahlungen, Nutzerschutz und Compliance abdecken. Ziel ist es, ein Regulierungssystem zu schaffen, in dem CBDCs die grenzüberschreitende Aufsicht über die transferierten Gelder verbessern.
Tabelle: CBDC-Merkmale im Vergleich zu regulatorischen Zielen
| CBDC-Merkmal | Regulatorische / Politische Auswirkungen |
| Zentralbankverbindlichkeit (CBDC ist gesetzliches Zahlungsmittel) | Stellt sicher, dass Geld nach geltendem Währungsrecht ausgegeben wird und wahrt die Währungssouveränität. Schafft klare Emittentenhaftung und Rechtsstellung. |
| Programmierbarkeit (Smart Contracts) | Ermöglicht bedingte Logik (z. B. automatischer Steuerabzug, Stimulus-Auszahlungen, Ausgablimits). Regulierer können Compliance-Regeln in die Währung kodieren. |
| Rückverfolgbarkeit (begrenzte Anonymität) | Stärkt die Durchsetzung von AML/CFT: Regulierer können Ströme verfolgen und Betrug oder Umgehung erkennen. Hilft bei der Einhaltung von Sanktionen und Steuergesetzen. |
| Datenschutz/Offline-Modus | Balanciert Privatsphäre gegen Aufsicht. Regulierer können kleine anonyme Transaktionen erlauben, verlangen aber Identitätsprüfung für große Überweisungen gemäß AML-Regeln. |
| Verzinsung / gestaffelte Konten | Gibt der Zentralbank einen neuen Hebel (z. B. Negativzinsen gegen Horten). Benötigt klare Regeln zur Vermeidung von Bankenrun-Risiken (z. B. gestaffelte Vergütung). |
| Interoperabilität (national & international) | Unterstützt effiziente grenzüberschreitende Zahlungen. Regulatorische Abstimmung für einheitliche AML- und Datenstandards erforderlich. |
| Obergrenzen (Transaktions-/Haltecap) | Mindert Stabilitätsrisiken: Kleine Caps schützen Banken, indem sie große Abflüsse aus Einlagen begrenzen; niedrige Schwellenwerte vereinfachen Compliance-Prüfungen. |
Tabelle: CBDCs und wie Regulierungsbehörden sie nutzen, um politische Ziele und Schutzmaßnahmen zu erreichen.
Fazit
Jüngste Forschungsergebnisse bestätigen, dass die CBDC-Regulierung eine Säule der Finanzregulierung des 21. Jahrhunderts sein wird. Zentralbanken sehen digitale Währungen als Chance, den Zahlungsverkehr zu modernisieren und ein öffentliches Geldsystem aufrechtzuerhalten. Gleichzeitig streben Regulierungsbehörden danach, auf CBDCs aufzubauen, um AML/KYC-Regeln umzusetzen, die Geldpolitik zu schützen und den Zugang zu Finanzdienstleistungen zu erweitern.
Das Gleichgewicht ist empfindlich: Merkmale, die der Strafverfolgung helfen, wie etwa die Rückverfolgbarkeit, rufen auch Datenschutzbedenken hervor. Die Programmierbarkeit unterstützt neue politische Instrumente, benötigt aber präzise Regeln, um unangemessene Verwendung zu verhindern.
Daher bewegen sich Regulierungsbehörden weltweit von nationalen Pilotprogrammen hin zu internationalen Standards, um sicherzustellen, dass CBDCs im Einklang mit bestehenden Gesetzen funktionieren und nicht außerhalb dieser stehen. Ein erfolgreicher CBDC-Rahmen würde rechtliche Mandate, technische Compliance-Verpflichtungen (wie AML/CFT und Verbraucherschutz) und internationale Zusammenarbeit bei Standards zusammenführen.
Es bleibt eine Tatsache, dass CBDCs für Regierungen und die Industrie ihr Potenzial nur dann ausschöpfen werden, wenn sie auf soliden regulatorischen Rahmenbedingungen basieren.
Glossar
Digitale Zentralbankwährung (CBDC): Das digitale Äquivalent der Fiat-Währung eines Landes, das von der Zentralbank des Landes ausgegeben und reguliert wird.
Anti-Geldwäsche/Bekämpfung der Terrorismusfinanzierung (AML/CFT): Eine Reihe von Gesetzen, Vorschriften und Verfahren, die verhindern sollen, dass Kriminelle das Finanzsystem nutzen.
Programmierbarkeit: Die Fähigkeit von digitalem Geld, an Bedingungen für Transaktionen geknüpft zu sein (zum Beispiel automatischer Steuerabzug vom Gehalt oder Ausgabenlimits).
Rückverfolgbarkeit: Die Fähigkeit, den Weg des Geldes durch Transaktionen zu verfolgen.
Interoperabilität: Die Echtzeit-Unterstützung für die systemische Integration von Zahlungen zwischen zwei verschiedenen Zahlungssystemen oder CBDCs.
Halteobergrenze: Der maximale Saldo, den ein Nutzer in einem CBDC-Wallet halten darf.
KYC (Know Your Customer): Die Prozesse, die Banken und Zahlungsanbieter durchlaufen, um die Identität ihrer Kunden zu verifizieren.
Häufig gestellte Fragen zu CBDC-Regulierungen
Wie kann die CBDC-Regulierung bei der Geldwäschebekämpfung (AML) helfen?
Ähnlich wie Bargeld stellen CBDCs eine Form der Währung dar. Sie nutzen jedoch gesicherte Register und machen digitale Transaktionen dadurch rückverfolgbarer als Bargeld. Aufsichtsbehörden planen, dass dieselben Identitätsprüfungen wie bei der Eröffnung eines Bankkontos auch für CBDC-Wallets gelten.
Würde eine CBDC Bargeld und Bankeinlagen ersetzen?
Die Vision digitaler Zentralbankwährungen ist, dass sie Bargeld ergänzen und nicht von heute auf morgen ersetzen. Regulierungsbehörden ignorieren Bargeld nicht, sondern raten dazu, es (für die Privatsphäre und Krisenfestigkeit) Seite an Seite mit digitaler Währung beizubehalten.
Welche Datenschutzvorkehrungen gäbe es in einem CBDC-System?
Die meisten CBDC-Entwürfe sehen eine Form der Anonymität für kleine Transaktionen vor. Andere Designs beinhalten Offline-Zahlungen mit Transaktionsbeschränkungen (ähnlich wie Hightech-Bargeld), um eine detaillierte Verfolgung alltäglicher Einkäufe zu vermeiden. Größere oder grenzüberschreitende Überweisungen ziehen oft die Aufmerksamkeit der Regulierer auf sich, die strenge Kontrollen vorschreiben, um die Identität der Nutzer und die Einhaltung der Gesetze sicherzustellen.
Gibt es einen regulatorischen Rahmen für grenzüberschreitende CBDC-Transaktionen?
Grenzüberschreitende CBDCs befinden sich noch in der Experimentierphase, aber die Aufsichtsbehörden wünschen sich mehr Koordination. Multilaterale Initiativen wie der Fahrplan für grenzüberschreitende Zahlungen von G20 und FSB setzen sich für gemeinsame Standards ein.
Referenzen
Haftungsausschluss: Dieser Artikel dient der Information und stellt keine Anlage- oder Rechtsberatung dar. Zukünftige regulatorische Maßnahmen können sich ändern.
