Dieser Artikel wurde zuerst auf The Bit Journal veröffentlicht.
Seit Jahren müssen Unternehmen, die innerhalb der Vereinigten Staaten mit digitalen Vermögenswerten handeln, mit der konkurrierenden Aufsicht durch zwei der mächtigsten Regulierungsbehörden überhaupt zurechtkommen: der Securities and Exchange Commission (SEC) und der Commodity Futures Trading Commission (CFTC).
Die SEC hat viele Token basierend auf dem Howey Test als Wertpapiere eingestuft, während die CFTC die meisten großen Kryptowährungen, einschließlich Bitcoin und Ethereum, als Rohstoffe klassifizierte, insbesondere im Hinblick auf die Derivatemärkte. Diese Aufteilung hat Unternehmen oft im Unklaren darüber gelassen, welche Regeln für ihre Produkte gelten.
Nun könnte jedoch eine neue Koordinationsvereinbarung zwischen den beiden Behörden die Entwicklung der US Krypto Regulierung grundlegend verändern. Vor Kurzem haben die SEC und die CFTC eine formelle Absichtserklärung (Memorandum of Understanding) herausgegeben, um eine verstärkte Zusammenarbeit zu erleichtern, Regulierungsdaten auszutauschen und die Aufsicht über Marktplätze für digitale Vermögenswerte zu synchronisieren.
Jahre überschneidender Befugnisse in der Krypto Aufsicht
Die SEC reguliert die Wertpapiermärkte und hat oft den Howey Test verwendet, um zu beurteilen, ob verschiedene Token als Wertpapierangebote gelten. Unter diesem Rahmen könnten Projekte, die Token ausgeben, um Geld zu beschaffen, unter das Wertpapierrecht der Behörde fallen und sich bei dieser registrieren müssen.
Auf der anderen Seite hat die CFTC die Autorität über digitale Rohstoffe beansprucht, insbesondere über Derivatemärkte. Die Behörde vertritt seit langem die Auffassung, dass Bitcoin und Ethereum in den Bereich ihrer Rohstoffaufsicht fallen, wenn sie über Futures oder Derivateprodukte verkauft werden.
Diese duale Interpretation hat zu einem komplexen Regulierungssystem geführt. In einigen Fällen beanspruchen beide Behörden die Zuständigkeit für denselben digitalen Vermögenswert oder dieselbe Handelsplattform.
Das Ergebnis war ein System, in dem Krypto Unternehmen gelegentlich mit Untersuchungen beider Regulierungsbehörden für ähnliche Aktivitäten konfrontiert wurden. Diese Überschneidung war in den letzten Jahren einer der schwierigsten Aspekte der US Krypto Regulierung.
Druck zur Durchsetzung ist in den letzten Jahren gewachsen
Die Commodity Futures Trading Commission gab an, dass fast die Hälfte ihrer Durchsetzungsfälle im Jahr 2023 digitalen Vermögenswerten gewidmet war, mit insgesamt 47 Fällen in diesem Sektor.
Diese Zahl wuchs im Jahr 2024 noch weiter, als die Behörde berichtete, dass sie 58 Durchsetzungsmaßnahmen im Bereich digitaler Vermögenswerte durchführte und eine Rekordsumme von 17,1 Milliarden Dollar an finanzieller Entschädigung erwirkte.
Für die Unternehmen bestand die Herausforderung nicht nur in der Anzahl der Durchsetzungsmaßnahmen, sondern auch in der Möglichkeit, dass mehrere Regulierungsbehörden gleichzeitig gegen sie ermittelten.
Unter dem alten System der US Krypto Regulierung konnten derselbe Token oder dieselbe Börsenaktivität zu getrennten Untersuchungen beider Behörden führen.
Der Mangel an klarer Zuständigkeit entmutigt laut Branchenteilnehmern, die solche regulatorischen Überschneidungen kritisiert haben, auch die Innovation in den Vereinigten Staaten.
Neuer Pakt zwischen SEC und CFTC zielt auf Abstimmung der Aufsicht ab
Die neu angekündigte Absichtserklärung ist einer der bisher konkretesten Versuche, die US Krypto Regulierung zu vereinfachen.
Die Vereinbarung schafft einen formellen Rahmen für die Zusammenarbeit zwischen den beiden Behörden in verschiedenen regulatorischen Angelegenheiten. Die Partnerschaft selbst wird gemeinsame Diskussionen zur Regelsetzung, koordinierte Durchsetzungsaktivitäten und gemeinsame Analysen von Finanzrisiken im Zusammenhang mit neuen Technologien umfassen, so die Beamten.
Paul Atkins, der Vorsitzende der SEC, nannte es eine Initiative, um jahrelange regulatorische Reibungen zu beheben, die Innovationen aufgehalten haben.
„Seit Jahrzehnten haben regulatorische Grabenkämpfe, doppelte Registrierungen bei Behörden und unterschiedliche Regelwerke zwischen der SEC und der CFTC Innovationen erstickt und Marktteilnehmer in andere Rechtsräume getrieben“, sagte Atkins bei der Bekanntgabe der Vereinbarung.
Der neue Rahmen soll auch die Art und Weise modernisieren, wie Finanzregulierer mit digitalen Vermögenswerten umgehen. Dazu gehören klarere Definitionen für Produkte und eine verbesserte Koordination bei der Überwachung von Marktaktivitäten.
Die Initiative sei ein Zeichen dafür, dass sich Regulierungssysteme anpassen müssen, um mit neuen Technologien Schritt zu halten, sagte der CFTC Vorsitzende Michael Selig.
„Wie unsere Märkte müssen sich auch die regulatorischen Rahmenbedingungen der CFTC und der SEC weiterentwickeln und modernisieren, um den Bedürfnissen unserer Marktteilnehmer gerecht zu werden“, sagte Selig.
Auf diese Weise hoffen die Regulierer, Doppelarbeit zu vermeiden und gleichzeitig den Anlegerschutz aufrechtzuerhalten.
Globaler Wettbewerb zwingt die USA zur Entscheidung
Einige Rechtsräume im Ausland haben bereits große Fortschritte bei der Etablierung klarerer Rahmenbedingungen für digitale Vermögenswerte gemacht, nach denen Unternehmen suchen, um ihre Geschäfte besser führen zu können.
Die Verordnung der Europäischen Union über Märkte für Kryptowerte, allgemein als MiCA bekannt, trat als einheitlicher Lizenzierungsrahmen für alle EU Mitgliedstaaten in Kraft.
Singapur hat durch die Monetary Authority of Singapore eine eigene Aufsichtsstruktur für digitale Vermögenswerte entwickelt, und das Vereinigte Königreich überwacht Krypto Firmen über die Financial Conduct Authority.
Diese Rahmenbedingungen bieten deutlichere Lizenzierungspfade und definierte regulatorische Erwartungen für Unternehmen.
Dies ist der Grund, warum einige Krypto Börsen, Infrastrukturanbieter und Blockchain Entwicklungsteams ihre Aktivitäten bereits an Orte wie Dubai oder Singapur verlegt haben, um von vorhersehbaren Regeln zu profitieren.
Dies hat den Druck auf die politischen Entscheidungsträger erhöht, die US Krypto Regulierung zu reformieren, damit Innovationen und Investitionen innerhalb des Finanzsystems des Landes bleiben.
Einsatz ist höher, da der institutionelle Markt wächst
Allein im Jahr 2025 erreichten regulierte Krypto Derivate ein fiktives Handelsvolumen von fast 3 Billionen Dollar.
Erste Daten aus dem Jahr 2026 zeigen, dass das Derivatevolumen bereits um etwa 46 Prozent gegenüber dem Vorjahr gestiegen ist, was auf eine stetige Nachfrage unter professionellen Anlegern hindeutet.
Mit zunehmender Beteiligung von Institutionen wächst auch der Bedarf an regulatorischer Klarheit, die für Marktinfrastrukturanbieter, Verwahrer und Emittenten von Stablecoins unerlässlich ist.
Das Problem ist besonders ausgeprägt bei Plattformen, die sowohl Kassahandel als auch Derivateprodukte anbieten, da sie im bestehenden Rahmen die Regeln mehrerer Regulierungsbehörden einhalten müssen.
Das ist ein Grund, warum die Koordinationsbemühungen von SEC und CFTC in der gesamten Branche auf Akzeptanz gestoßen sind. Im Erfolgsfall könnte dies den Firmen, die unter der US Krypto Regulierung arbeiten, mehr Klarheit verschaffen.
Fazit
Dieser jüngste Schritt in der US Krypto Regulierung ist ein neues Koordinationsmemorandum zwischen SEC und CFTC.
Überschneidende Zuständigkeiten zwischen den beiden Behörden hatten jahrelang Unsicherheit für Unternehmen geschaffen, die Produkte rund um digitale Vermögenswerte entwickeln. Selbst wenn Firmen am selben Standort tätig waren, hatten sie es mit unterschiedlichen regulatorischen Rahmenbedingungen und der Gefahr paralleler Durchsetzungsmaßnahmen zu tun.
Die soeben angekündigte Absichtserklärung zielt darauf ab, diese Herausforderungen durch eine verbesserte Zusammenarbeit zwischen den Regulierungsbehörden anzugehen. Obwohl die Maßnahme den größeren legislativen Kampf um Krypto Regeln nicht direkt beendet, ist sie ein Zeichen dafür, dass die Regulierer beginnen, ihren Ansatz zu koordinieren.
Glossar
SEC (Securities and Exchange Commission): Die US Finanzaufsichtsbehörde, die die Wertpapiermärkte überwacht und Anleger schützt.
CFTC (Commodity Futures Trading Commission): Die US Regulierungsbehörde, die die Rohstoff Derivatemärkte überwacht, einschließlich Krypto Futures.
Howey Test: Ein rechtlicher Test in den Vereinigten Staaten, um zu entscheiden, ob eine bestimmte Transaktion ein Angebot von Wertpapieren darstellt.
Memorandum of Understanding (MOU): Eine gegenseitige Vereinbarung zwischen Parteien, die Rollen und Verantwortlichkeiten bei der Zusammenarbeit klärt.
Krypto Derivate: Finanzkontrakte, deren Wert sich vom Preis von Kryptowährungen wie Bitcoin ableitet.
Häufig gestellte Fragen zur US Krypto Regulierung
Was ändert sich bei der US Krypto Regulierung?
Die SEC hat zusammen mit der CFTC eine Koordinationsvereinbarung geschlossen, um ihre Aufsicht über die Märkte für digitale Vermögenswerte aufeinander abzustimmen und regulatorische Überschneidungen zu minimieren.
Warum gab es überhaupt Verwirrung zwischen den Regulierungsbehörden?
Die SEC betrachtet Token üblicherweise als Wertpapiere, während die CFTC große Kryptowährungen wie Bitcoin als Rohstoffe ansieht, was zu überschneidenden Zuständigkeiten führt.
Wie wird sich die Vereinbarung auf Krypto Unternehmen auswirken?
Weniger überschneidende Durchsetzungsmaßnahmen und leichter verständliche Compliance Anforderungen können aus einer besseren Koordination zwischen den Regulierungsbehörden resultieren.
Schafft die Vereinbarung neue Krypto Gesetze?
Nein. Das Memorandum verbessert primär die Zusammenarbeit zwischen den Regulierern, während umfassendere gesetzgeberische Bemühungen zur Klärung der Krypto Regeln den Kongress durchlaufen.
Was bedeutet regulatorische Klarheit für die Krypto Industrie?
Durch die Etablierung klarer Regeln können Unternehmen legal in den Vereinigten Staaten operieren, institutionelle Investitionen anziehen und mit globalen Märkten konkurrieren, in denen bereits regulatorische Rahmenbedingungen für Krypto existieren.
Referenzen
